今年的五一小長假已進入尾聲，而五一勞動節(jié)期間國際原油并不休市，那么五一前后 國際油價表現(xiàn)如何，節(jié)后油價又將走向何方呢？我們一起來看下。  

表1 歷年五一前后國際油價（ 布倫特期貨為例）表現(xiàn)一覽

從上表可以看出，過去十年，五一期間國際油價跌勢為主，只有2020年出現(xiàn)明顯漲勢，但2020年是新冠來臨的特殊年份，當年由于歐美國家從5月便開始放寬疫情管控，導致需求預期改善，疊加OPEC+史無前例的970萬桶/日的減產(chǎn)規(guī)模，支撐國際油價大漲。同時如果剔除2020年，可以發(fā)現(xiàn)，五一期間國際油價窄幅波動為主，僅有2016年跌幅超5%。

【2023年五一期間市場回顧】：

從今年五一小長假來看，國際油價呈現(xiàn)下跌趨勢，截至5月2日，布倫特期貨達75.32美元/桶，較節(jié)前下跌5.31%，與歷年整體規(guī)律相吻合，且跌幅偏大。

今年五一期間，國際油價再現(xiàn)跌勢的核心利空依然來自對美國經(jīng)濟的擔憂情緒，詳細來看，主要是加息可能導致經(jīng)濟衰退提前到來及債務上限問題這兩方面。

雖然美聯(lián)儲5月加息25個基點已經(jīng)沒有太大懸念，加息力度也相對溫和，但壓力主要來自于美聯(lián)儲高層仍有鷹派聲音，即加息控通脹的意愿仍未明顯消退。同時從美國制造業(yè)PMI來看，3月數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，仍處萎縮區(qū)間，令經(jīng)濟前景難言樂觀，衰退陰影從未遠離。

美國債務上限問題在今年重回視野，是因為債務再次捉襟見肘。在債務上限范圍內(nèi)，美國財政部可以自由掌握發(fā)債節(jié)奏，但觸及債務上限后，財政部需要向國會申請調(diào)高永久性提限或暫停債務上限后方可繼續(xù)發(fā)債。由于歷年來債務水漲船高，歷屆美國政府一直在不斷提升債務上限，尤其近年來變本加厲（奧巴馬政府增加9.5萬億，川普政府增加7.6萬億），目前美國的法定債務上限是31.38萬億美元，而當前美國政府的債務是31.34萬億美元，僅一步之遙。

如果美國不解決債務上限問題，就像美財長耶倫警告的那樣，美經(jīng)濟可能面臨巨大風險。如果美國坐視觸及債務上限而無所作為，接下來市場可能出現(xiàn)走向的大致邏輯如下：美國政府暫時關(guān)門停擺→美國國債違約、短期國債利率上升、美國信用惡化→避險情緒下拋售股票、美股下跌。而如果這樣的事情發(fā)生，毫無疑問是利空經(jīng)濟和原油需求預期的。

綜上所述，五一期間國際油價的跌勢加劇，其根源來自于美國面臨高通脹和金融潛在風險的雙重壓力，高利率和資產(chǎn)負債表擴張或仍是無奈之舉，經(jīng)濟前景的黯淡主要從心態(tài)層面對油價發(fā)起了利空沖擊。

【2023年五一節(jié)后市場前瞻】：

剔除2020這個特殊的年份，從五一節(jié)后一周的油價表現(xiàn)來看，只有2018年出現(xiàn)了較為明顯的漲勢，其他年份基本是趨跌為主；節(jié)后一個月來看，情況才有所好轉(zhuǎn)，油價漲勢開始增強。

從歷年的五一節(jié)后表現(xiàn)來看，節(jié)后一周油價趨跌為主，只有2018年出現(xiàn)較明顯上漲，主要原因是當時美國Trump政府正式?jīng)Q定退出伊核協(xié)議，重啟對伊朗的制裁，供應端收縮預期驟然增強。歷史表現(xiàn)來看，五一節(jié)后國際油價或仍將短線承壓前行。

表2 五一節(jié)后國際原油市場主要空好因素一覽

從4月下旬至5月初，關(guān)于歐美經(jīng)濟前景的憂慮情緒一直是國際原油市場的主要影響因素，供需兩端利好雖然存在，但業(yè)者關(guān)注點并未轉(zhuǎn)移至基本面。當前布倫特再次來到75美元的關(guān)鍵點位，5月初美聯(lián)儲加息即將塵埃落定，若接下來減產(chǎn)和消費旺季關(guān)注度提升，偏好的基本面依然可對后市油價形成支撐，五一節(jié)后仍需密切關(guān)注宏觀利空情緒的消化進展。

來源：隆眾資訊訂閱號